文｜财华社
MSCI近日公布了2025年8月的指数调整结果，从地区来看，大中华区成了本次调整的“主战场”——内地一口气新增14支股票，同时有17支被踢出局；中国台湾也有2进2出，动静不小。
先划重点：这次调整直接关系到全球数万亿“聪明钱”的流向。毕竟，全世界太多基金、指数产品都盯着MSCI指数调仓，为了不跑偏，大概率会跟着操作。所以，这份名单里的每一个名字，都可能牵动股价的神经。
先搞懂：MSCI指数到底有多重要？
MSCI，全称为Morgan Stanley Capital International，即摩根士丹利资本国际公司，是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的的国际公司，于1968年由资本集团设立，联同标普道琼斯及富时罗素并称为全球三大指数编制公司，也是其中最年轻的一家，且指数业务占比也最大。
其中，MSCI ACWI指数（MSCI全球指数）是其旗舰全球指数，涵盖了23个发达市场和24个新兴市场国家或地区的大盘股和中盘股，目前包含2,524只成分股，覆盖了全球可投资股票市场约85%的投资标的。
该指数也是全球更为庞大的全资产指数投资组合、包含股权资产投资组合、纯股权投资组合、各种股权衍生品、对冲交易等数以万亿计交易市场的基准指标。
也就是说，全世界每天交易的很多种金融产品、指数产品（不论是被动还是主动型）、对冲交易等等，会以该指数作为衡量其表现的基准指标，为了降低与基准指数的偏离度，这些产品都会部分复制或者局部重点复制基准指数。
所以，基准指数的调整往往也意味着其他跟踪该指数的资金会随风而动，跟着调整。2025年7月31日，MSCI ACWI指数的市值为85.16万亿美元，而跟踪它的资金规模更吓人——想想看，哪怕只是万分之一的资金流动，都是天文数字。
全球指数“成绩单”：新兴市场今年逆袭了！
当前，MSCI全球指数涵盖的23个发达市场分别澳大利亚、奥地利、比利时、加拿大、丹麦、芬兰、法国、德国、中国香港、爱尔兰、以色列、意大利、日本、荷兰、新西兰、挪威、葡萄牙、新加坡、西班牙、瑞典、瑞士、英国和美国。
24个新兴市场分别为巴西、智利、中国内地、柬埔寨、捷克、埃及、希腊、匈牙利、印度、印尼、韩国、科威特、马来西亚、墨西哥、秘鲁、菲律宾、波兰、卡塔尔、沙特阿拉伯、南非、中国台湾、泰国、土耳其和阿联酋。
截至2025年7月31日止，MSCI ACWI指数自1987年12月31日以来的年化回报率为8.55%，其中新兴市场的表现达到9.80%，高于平均水平。
但是，在最近十年，新兴市场的表现明显跑输，年化回报率仅6.19%，低于发达市场的11.17%，而MSCI ACWI指数的整体表现为10.60%。
今年年初至7月31日，新兴市场表现再度胜出，整体回报率达17.90%，而发达市场为11.19%，整体指数为11.85%。
MSCI ACWI指数的十大成分股全部为美国上市公司，除了占权重1.12%排名第八的中概股台积电（TSM.US）外，其余皆为美国企业，这十大权重股分别为市值最高的英伟达（NVDA.US）、微软（MSFT.US）、苹果（AAPL.US）、亚马逊（AMZN.US）、META（META.US）、博通（AVGO.US）、谷歌母公司Alphabet-A类股（GOOGL.US）、台积电、Alphabet-C类股（GOOG.US）以及特斯拉（TSLA.US）。
十大成分股合共占了该指数23.94%的权重，经调整流通市值为20.39万亿美元，其中有一半被归类到信息科技产业，亚马逊和特斯拉被归类为消费产业，Meta、博通和谷歌被归类到信息服务。
因此，从行业分类来看，该指数权重最大的是信息科技产业，占了26.63%，其次为金融类，占了17.68%，见下图。
从地区分布来看，美国占了大部分权重，占比高达64.93%；其次为日本所占的4.74%，第三为英国，权重3.26%；中国排名第四，占比3.06%，见下图。
重点来了：AH 股有哪些“新面孔”和“淘汰者”？
这次调整，有42支股票加入到指数中，而剔除56支。
加入指数的公司当中，属于发达市场市值最大的三家公司均来自美国，包括从事航天军工的Rocket Lab（RKLB.US），市值214亿美元，今年以来的累计涨幅已达75.46%；从事信贷服务的SoFi Technologies（SOFI.US），市值264亿美元，今年以来累计涨幅为43.51%；以及提供软件服务的Affirm Holdings（AFRM.US），市值233亿美元，今年以来累计涨幅为18.77%。
新兴市场新加入的成分股市值最大的三家公司分别为中信银行（601998.SH）A股，市值4,585亿元人民币，约合638亿美元，今年以来累计涨幅为20.33%；马来西亚的能源企业Dian Swastatika Sentosa，市值约299.4亿美元，今年以来股价累计涨幅为112%；以及中国金饰零售商老铺黄金（06181.HK），市值约1,297亿港元，约合165亿美元，今年以来股价累计涨幅达214%。
在这些调整当中，调整幅度最大的要数对中国内地及香港上市公司股票，加入14支股票，提出17支股票。
加入的股票包括：
1）生物制药公司三生制药（01530.HK），按现价30.08港元计，其今年以来的股价累计涨幅已达399%；
2）提供证券分析和证券信息服务的指南针（300803.SZ），今年以来的股价累计涨幅约38%；
3）前文提到的中信银行A股；
4）金融资产管理公司中信金融资产（02799.HK），前身为华融，今年以来股价累计涨幅为82%；
5）提供企业外包数据中心解决方案的万国数据（09698.HK），今年以来股价累计涨幅为65%；
6）运营互联网游戏的巨人网络（002558.SZ），今年以来累计涨幅为129%；
7）提供乘用车高级辅助驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶（AD）解决方案的地平线机器人（09660.HK），今年以来累计涨幅为105%；
8）上文提到的老铺黄金；
9）为用户提供图片和视频编辑变化功能的互联网公司美图（01357.HK），今年以来累计涨幅280%；
10）网易（09999.HK）旗下的音乐平台网易云音乐（09899.HK），今年以来累计涨幅达131%；
11）专注于肿瘤治疗领域的创新药公司艾力斯（688578.SH），今年以来累计涨幅51%；
12）从事印刷电路板（PCB）和电子材料研发、生产和销售的景旺电子（603228.SH），今年以来累计涨幅122%；
13）从事生物治疗药物以及小分子药物发现和开发的临床阶段生物科技公司科伦博泰生物（06990.HK），今年以来累计涨幅145%；
14）主要提供抗体偶联药物（ADC）等生物偶联药端到端服务的药明合联（02268.HK），今年以来累计涨幅为89%。
剔除出指数的A股和H股包括：
迎驾贡酒（603198.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、重庆啤酒（600132.SH）、海油发展（600968.SH）、养元饮品（603156.SH）、海信家电（00921.HK）、华能水电（600025.SH）、雅克科技（002409.SZ）、吉祥航空（603885.SH）、辽港股份（601880.SH）、南钢股份（600282.SH）、宝信软件（600845.SH）、晨光股份（603899.SH）、驰宏锌锗（600497.SH）、云南能投（002053.SZ）、苏泊尔（002032.SZ），以及中升控股（00881.HK）。
财华社留意到，不同于今年以来涨幅好几十起步的新加入指数成分股，这些被剔出指数的股份今年以来表现普遍下跌，仅有几家录得累计上涨的股份，涨幅也不到5%。
尾语：
MSCI此次指数调整，为市场带来了新的变化与思考。
对于新纳入指数的公司而言，这无疑是一个重要契机，有望吸引更多国际资金关注，获得更多发展资源。
而被剔除的公司，也应借此反思自身在市场竞争力、行业前景等方面的不足，寻求改进与突破。
从更宏观的层面来看，MSCI全球指数作为全球众多金融产品的重要参考基准，其一举一动都影响着全球资金的流向。
此次调整，不仅反映了当下全球资本市场的动态，也为投资者提供了重新审视投资组合、调整投资策略的机会。
无论是新兴市场与发达市场间回报率的波动，还是指数中行业权重、地区权重的分布，都在提醒投资者，市场是复杂多变的，需时刻保持敏锐，紧跟市场变化，方能在投资浪潮中稳健前行。
而对于各国资本市场，MSCI指数调整带来的资金流动变化，也将促使其进一步优化市场环境、提升上市公司质量，以更好地适应国际资本的需求，融入全球资本市场体系。
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