在全球贸易战期间做空全球最大规模上市航运公司马士基的股票似乎是一笔稳操胜券的交易。然而，事实证明，自4月以来大举押注这一交易的投资者们迄今可谓收获了巨额损失。
根据标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的统计数据，目前相当于马士基公司(A. P. Moller-Maersk A/S)自由流通股近三分之一的股份被借出，这是自2014年开始收集数据以来的最高规模空头水平。这一指标表明市场的卖空仓位在今年激增，较4月初美国总统唐纳德·特朗普宣布对所有美国贸易伙伴征收对等关税的全面计划时则出现约15%的大幅上升。
在4月2日宣布关税时经历最初的暴跌时段之后，该股自4月的低位以来已大幅上涨约50%。自8月以来的特朗普政府最新关税政策相比于4月初的激进对等关税可谓大幅削减，与此同时这家总部位于哥本哈根的国际航运巨头几乎没有显示出这些关税限制政策正在伤害其业务基本面的迹象。该公司在上周四公布业绩报告时甚至上调了2025年的财务业绩预期，理由是美国以外的全球运输需求具有韧性。
马士基的一位发言人拒绝就股价和该股的空头头寸发表评论。
做空马士基的空头押注持续增长——随着特朗普关税政策，马士基空头仓位激增
“空头兴趣基本上是在押注特朗普关税政策将会让全球经济增长降一挡，但我们目前还没看到这种情况发生，经济增长的巨轮仍在转动。”来自资产管理公司ArthaScope的投资策略师、持有马士基股票的拉尔斯·海廷(Lars Hytting)在采访表示。“而马士基在这样的情形下恰恰展示了其相比于同类公司最佳的表现。”
真不能怪空头们失了智，就连华尔街分析师也集体看空马士基
这场波及全球的贸易战仍处于初期阶段，因此留给做空押注兑现的时间还很充足。特朗普仅在最近几周才与许多美国长期以来的贸易伙伴最终敲定贸易协议，还有一些重要谈判仍在进行中。马士基已经警告称，如果消费者信心下降、消费萎靡，关税政策必定将对其业务产生负面影响。
值得注意的是，覆盖该股的大多数华尔街分析师对公司长期业绩前景持悲观态度，分析师们的平均12个月目标价显示该公司股价将较当前水平下跌大约15%。
不过，马士基首席执行官文森特·克勒(Vincent Clerc)反复指出，关税之所以无法阻止全球贸易，其中一个原因是许多产品根本无法或很难用本地替代品来彻底取代。举例来说，全球几乎所有的运动鞋仅仅在三个亚洲国家进行集中生产——即中国、越南和印度尼西亚——而在美国建立本土的运动鞋生产链条则需要高昂成本且耗时多年。
“事情变得更加波动且复杂，但这给我们带来了巨大的市场机遇，”马士基掌舵者克勒在8月7日于哥本哈根的一次业绩演示中表示。“这为我们的跨国物流运输业务带来了积极潜力，因为事情越复杂、供应链越需要改变，我们对客户的价值就越大。”
事实证明，经历全球重大负面事件冲击后，航运股将迅速迈向新一轮繁荣时期
马士基股价与市值在数十年来对自由贸易最大规模的一次重大负面冲击中仍能蓬勃扩张，这只是又一个看似负面的全球大型事件最终却使航运类股票在一段时间内持续受益的例子。
当红海通行在2023年年末受到地缘政治干扰、迫使集装箱航运公司远航绕行非洲南端时，国际航运价格短时间内迅速飙升，因为绕道更长时间的航程实际上使全球航运船队规模减少了约7%-8%。类似的供需失衡在2021年一艘大型集装箱船堵塞苏伊士运河时也曾出现，进而大幅帮助了该行业繁荣增长。
在全球新冠疫情刚开始期间，航运股最初创纪录下跌，随后投资者们意识到全球经济体解封后的史无前例经济复苏步伐对集装箱运输等航运公司反而是重大利好，这些公司受益于对消费品需求的增加。
马士基的复苏——“解放日”暴跌后，股价收复失地且有余
根据丹麦金融监管局的数据，当该公司上周上调业绩指引时，Marshall Wace LLP是唯一一家在马士基公司持有超过总股本0.5%监管申报门槛的空头头寸对冲基金公司，持仓约为0.59%。Marshall Wace的一位发言人拒绝置评。
丹麦最大商业银行丹斯克银行(Danske Bank)的股票主管马兹·辛克(Mads Zink)表示，做空马士基的主要逻辑并非业绩基本面因素，而主要在于其当前较高的估值，以及一些机构投资者将其用作押注特朗普关税政策终将损害全球贸易局势的主要空头交易。
“从某些角度来看，他们的做空论点也许是正确的，但马士基的股价在这个夏天并没有按他们所希望的那样发展，”来自丹斯克银行的辛克在采访中表示。“到目前为止，那些做空该股的投资者的逻辑尚未被证明是正确的。”
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